Экономика с отрицательными ставками: плюсы и минусы

Теперь к абсурду отрицательных процентных ставок призывают и в США. Чем все это кончится?

Расшифровка моего подкаста за прошлое воскресенье, THE WOLF STREET REPORT:

Сейчас везде говорят, что США тоже скатятся к отрицательным процентными ставкам. И на Уолл-стрит и в СМИ есть люди, создающие шумиху вокруг этой абсурдной ситуации, когда доходность государственных и, возможно, даже корпоративных, а затем и мусорных облигаций будет отрицательной. Весь этот абсурд отрицательных процентных ставок уже можно наблюдать в Европе и Японии.

В мире сейчас в общей сложности $17 трлн правительственного и корпоративного долга с отрицательной доходностью.

Все начиналось как экстренный краткосрочный эксперимент. А сейчас этот экстренный краткосрочный эксперимент стал новой нормой. И теперь нужно добавить больше экстренных краткосрочных экспериментов, потому что первые были недостаточно большими и не работали, или перестали работать, или – что более реалистично – настолько все испортили, что больше ничто не работает.

Чем же все это кончится?

Фабрика слухов ЕЦБ последние две недели раздувала возможность шокового пакета стимулирования, дополняющего шоковые пакеты стимулирования, уже реализованные ЕЦБ, такие как отрицательные процентные ставки, искусственное поддержание ликвидности и количественное смягчение.

Весь рынок немецких государственных облигаций, даже 30-летних, имеет отрицательную доходность. А немецкая экономика в последнем квартале просела. Таким образом, немецкая экономика сокращалась в двух из последних четырех кварталов – несмотря на отрицательные процентные ставки ЕЦБ и отрицательную доходность немецких государственных облигаций и многих корпоративных облигаций.

И есть те, кто хочет предписать такое же убийственное приложение, чтобы помочь американской экономике – нормально растущей.

С тех пор как в начале августа появились слухи о шоковом пакете ЕЦБ, фондовый индекс европейских банков – включающий банки всех стран ЕС, а не только использующих евро – упал на 11%.

Отрицательные процентные ставки ужасны для банков. Они разрушают бизнес-модель банков. Они делают будущие банковские крахи более вероятными, потому что банки не могут накопить капитал для поглощения потерь.

Но банки – ключевой фактор в современной экономике. Их можно сравнить с энергетическими компаниями. Без электричества можно прожить, но современная экономика без него не сможет преуспевать.

То же касается роли коммерческих банков.

И фондовый индекс банков упал на 11% не с какого-то максимума пузыря, а с и так уже чертовски низкого уровня. В общей сложности индекс упал на 78% с пика 2007 г. Он вернулся к уровню 1990 г. То есть, такой уровень наблюдался почти три десятилетия назад.

Европейским банкам нездоровится. И отрицательная доходность дает им прямую противоположность того, что им нужно. Неудивительно, что банковские акции быстро отреагировали на угрозу еще более отрицательных процентных ставок.

То же самое и в Японии. Япония использовала количественное смягчение для подавления процентных ставок задолго до того, как стали использовать этот термин.

И процентные ставки в Японии близки к нулю или ниже нуля уже почти 20 лет.

Я не хотел смотреть, каким был банковский индекс во время японского пузыря 1980-х, потому что это был бы мазохизм. Но все же посмотрел. Банковский индекс TOPIX в 1989 г. достиг рекордных 1,500, а сейчас он равен 129. Задумайтесь на минутку. За 30 лет он обвалился на 91%.

Так что нулевые и – еще хуже – отрицательные процентные ставки ужасны для банков в долгосрочной перспективе. И поскольку они плохи для банков, то они плохи и для реальной экономики, полагающейся на банки, предоставляющие финансовую инфраструктуру, необходимую для функционирования экономики.

Коммерческим банкам нужно принимать вклады и выдавать кредиты. Такова их главная функция. Такое кредитное посредничество – это финансовый аналог энергетических компаний. Одному банку можно позволить рухнуть. Но рухнуть целой банковской системе позволить нельзя. Можно сравнить это с отключением электричества. Поэтому нужно специальное регулирование, как и в случае энергетических компаний.

Банки должны зарабатывать деньги со своего основного бизнеса. Мотивация прибыли должна делать их агрессивными в кредитовании, а страх потерь должен делать их благоразумными. Данные две силы должны со временем уравновешивать друг друга: в рамках нормального экономического цикла банки сначала заходят слишком далеко в одну сторону, а потом в другую.

И обычно это работает, с некоторыми заминками, если банки могут делать это прибыльно – то есть, если они зарабатывают достаточно денег и откладывают достаточно капитала в хорошие времена, чтобы поглотить потери в плохие времена без краха.

В такой базовой деятельности банки зарабатывают на разности между процентными ставками по клиентским кредитам и издержками на финансирование этих кредитов. Издержки финансирования в основном зависят от процентов, выплачиваемых банком по вкладам, по выпущенным им облигациям и т. д.

Если процентные ставки становятся отрицательными, разность, нужная банку, чтобы получить прибыль, уменьшается. Но риски возрастают, потому что низкие процентные ставки увеличивают цены активов, используемых в качестве залога. Поначалу это нормально, но по прошествии длительного периода возникают серьезные проблемы.

Например, чтобы получить хоть какую-то прибыль, банки покупают залоговые кредитные обязательства, обеспеченные корпоративными мусорными займами с кредитным плечом. Другими словами, они накапливают спекулятивные финансовые риски.

И чем дольше это продолжается, тем более шаткими и неустойчивыми становятся банки.

Никакого секрета в этом нет. ЕЦБ, Банк Японии и даже Национальный банк Швейцарии признали, что отрицательные процентные ставки ослабляют банки. ЕЦБ даже говорил о стратегии «смягчения» разрушительного влияния его политики на банки.

Такова проблема отрицательных процентных ставок для банков. Они разрушают банки.

Что касается реальной экономики, то на нее отрицательные процентные ставки оказывают еще более разрушительное влияние: они искажают или устраняют важнейший фактор в принятии экономических решений – оценку риска.

Риск оценивается посредством стоимости капитала. Если капитал инвестируется в рискованное предприятие, инвесторы требуют большего дохода, чтобы компенсировать риски. И стоимость капитала для рискованной компании выше. Если капитал инвестируется в активность с низким риском, доход для инвесторов и стоимость капитала для компании должны быть ниже. И рынок решает, какие результаты это даст.

Но если центральные банки опускают процентные ставки ниже нуля, эта важнейшая функция экономики больше не работает. Теперь риск больше не может быть учтен. Наглядный пример: некоторые мусорные облигации в Европе сейчас торгуются с отрицательной доходностью. Отсюда видно, что система оценки риска в Европе не работает.

Когда риски больше не могут правильно оцениваться, есть целый ряд последствий – исключительно плохих для реальной экономики в долгосрочной перспективе.

В итоге получаем странные комбинации, такие как, например, огромные жилищные пузыри в Берлине, Мюнхене и других городах, тогда как Германия стоит одной ногой в рецессии.

И чтобы исправить эту ситуацию, отчасти вызванную отрицательными процентными ставками, ЕЦБ хочет применить новый шоковый пакет, в дополнение к предыдущим, загнав процентные ставки еще глубже в отрицательную территорию.

Чем дольше сохраняются отрицательные процентные ставки, тем больше расстраивается экономическая система. И чем глубже укоренилась дисфункция, тем сложнее экономической системе выйти из такого расстроенного состояния без той или иной серьезной перезагрузки.

А серьезная перезагрузка – это, конечно, то, чего больше всего боятся все центральные банки.

Чем все это кончится? Никто не знает, потому что подобного никогда раньше не делали. Но кое о чем можно судить: сейчас результаты уже плохие, и процентные ставки хотят опустить еще ниже, чтобы исправить плохие результаты, вызванные низкими процентными ставками.

Если задуматься, искусственно создавать отрицательные процентные ставки – это все равно что целенаправленно принимать важнейшие экономические решения худшим возможным образом, чтобы подорвать надлежащее функционирование экономики. И когда экономика перестает функционировать надлежащим образом, эти ребята удивляются и опускают процентные ставки еще ниже, чтобы решить проблемы, созданные этими самыми отрицательными процентными ставками.

Мы как будто наблюдаем дешевый фарс, и хочется смеяться со всего этого идиотизма, происходящего в Европе и Японии. Но это не фарс. Такова политика центральных банков, делающих все худшим возможным образом.

Источник: https://goldenfront.ru/articles/view/kak-otricatelnye-procentnye-stavki-unichtozhayut-ekonomiku/

Ставки минус. Почему в России хотят ввести валютные вклады с отрицательной доходностью?

Banki.ru

Все больше банков отказываются от вкладов в иностранной валюте и снижают по ним ставки. Более того, отрицательные ставки по таким продуктам могут быть закреплены на законодательном уровне. Зачем это нужно?

Плюсы минуса

Банки обратились в Центробанк с предложением на законодательном уровне ввести отрицательные ставки по валютным вкладам, сообщила журналистам глава департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова. По ее словам, регулятор изучает этот вопрос и «масштаб этой проблемы, насколько она критична».

Дело в том, что в отдельных странах финансовый рынок все больше переходит в зону отрицательных ставок. Как отмечал Банк России в августовском выпуске «Обзора рисков финансовых рынков», отрицательные процентные ставки активно используются в еврозоне, Японии, Швеции, Швейцарии, Дании.

По оценкам Bloomberg, стоимость мирового долга по отрицательным ставкам за последний год увеличилась почти в три раза — с 6 трлн до 17 трлн долларов США.

https://www.youtube.com/watch?v=duIAsMxm5aQ

Проблема напрямую затрагивает и российский финансовый рынок, который не изолирован от рынков других стран и вынужден работать с активами с отрицательной доходностью, отмечал в своем обзоре ЦБ. Больше всего из валют с отрицательными ставками российские банки используют евро. Причем в последнее время доля евро во внешней торговле РФ значительно выросла.

Устанавливать отрицательные ставки для вкладчиков банки не могут по закону. Но, привлекая средства по близкой к нулю ставке и размещая их в европейские активы с отрицательной ставкой, они получают убытки. «У них (банков. — Прим. Банки.ру) растут привлеченные средства, и они вынуждены их размещать за границей в иностранных банках с ущербом для себя», — констатировала Данилова.

Идею законодательно разрешить банкам привлекать вклады поддержало и Министерство финансов. «Да, я всячески поддерживаю усилия ЦБ по дедолларизации банковской системы. Я считаю, что в нашей банковской системе должно быть как можно меньше валютных активов и пассивов», — заявил журналистам замминистра финансов Алексей Моисеев. Он предположил, что речь может идти о налоговых изменениях.

«Экономическая ситуация полностью соответствует стремлениям Банка России уйти от валютных трансакций на российском рынке. Таким образом, идет совместная масштабная работа по дедолларизации Банка России и коммерческих банков», — уверен руководитель группы по оказанию услуг компаниям финансового сектора Deloitte Максим Налютин.

Минусу закон не писан

Согласно закону «О банках и банковской деятельности», вкладом являются денежные средства в валюте Российской Федерации или иностранной валюте, размещаемые физическими лицами в целях хранения и получения дохода, а доход по вкладу выплачивается в денежной форме в виде процентов, напоминает старший аналитик направления банковских рейтингов агентства «НКР» Егор Лопатин. Кроме того, в статье № 834 ГК РФ указано, что по договору банковского вклада банк обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях, предусмотренных договором, и в установленном им порядке.

«Таким образом, банковский вклад по закону является возмездной сделкой, и для введения отрицательных ставок потребуется внести довольно существенные изменения в нормативную базу, регулирующую банковскую деятельность», — отмечает Лопатин. По его мнению, в случае если отрицательные ставки по вкладам все же будут законодательно разрешены, они могут быть близки к ставке ЕЦБ (в настоящее время по депозитам — минус 0,5%) или, возможно, чуть ниже.

Вряд ли в обозримом будущем появятся новые инвестиционные инструменты в валюте, которые смогли бы сыграть в пользу роста валютного привлечения в масштабах сектора, считает управляющий директор по валидации рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов.

«Вероятнее всего, валютное фондирование будет стагнировать, у отдельных игроков, в том числе крупных, — сокращаться», — рассуждает он. Таким образом, по мнению эксперта, ставки могут быть повышены только в случае кризисных явлений в экономике и общего роста стоимости фондирования.

«Сейчас ничего такого не наблюдается — крупные банки испытывают профицит фондирования, а его стоимость снизилась вслед за ключевой ставкой», — резюмирует Беликов.

Исторический минимум

За последние несколько месяцев сразу несколько крупных игроков прекратили принимать вклады в евро. Среди них «Открытие», Альфа-Банк, «Авангард», «Уралсиб», «Возрождение», «Сбербанк Первый». Как рассказала Банки.

ру зампред правления «Возрождения» Наталья Шабунина, банк перестал принимать срочные вклады в евро в июле, оставив в линейке вклады до востребования, текущие и карточные счета в евро. «В настоящее время конъюнктура рынка сложилась таким образом, что ставки валютного привлечения близки к нулевой отметке.

При этом на рынке сохраняется некоторый интерес к ресурсам в долларах США, поэтому банк «Возрождение» продолжает принимать вклады в этой иностранной валюте», — пояснила Шабунина.

В Альфа-Банке рассказали, что еще с 1 июня в банке приостановлено открытие новых срочных депозитов в евро «в связи с рыночной конъюнктурой, а также из-за низкого спроса у клиентов». В банке «Авангард» подтвердили, что с 8 июля не принимают вклады в евро.

«Росбанк не предлагает клиентам вклады в евро с августа 2016 года», — сообщила Банки.ру руководитель управления розничных сберегательных, инвестиционных и комиссионных продуктов Росбанка Анна Тугай, добавив, что от вкладов в долларах банк пока не отказывается. В банке «Открытие» отметили, что в настоящее время вклады в долларах и евро могут открыть только клиенты сегмента private banking.

С 25 сентября банк «Уралсиб» в линейке для физических лиц в евро оставил только текущие и карточные счета, отказавшись от вкладов. «Новые срочные вклады в евро и вклады до востребования в евро с 25 сентября открывать не будем. Все вклады, открытые до этого момента, продолжают работать без ограничений согласно условиям тарифов и заключенных договоров», — пояснили в кредитной организации.

Те участники рынка, которые оставили валютные вклады, резко сократили их количество. Например, по данным аналитиков Банки.

ру, за последние два месяца Транскапиталбанк убрал из своей линейки сразу четыре валютных вклада. У «Ренессанс Кредита», «Дом.

РФ» и Джей энд Ти Банка стало меньше на три долларовых вклада, а у Промсвязьбанка, ОТП Банка, ЮниКредит Банка и многих других участников рынка — на один.

Что касается вкладов в евро, картина здесь еще ярче. Практически все участники рынка «урезали» линейку по евровым вкладам.

Банк Казани, Локо-Банк, «Ренессанс Кредит» и другие крупные кредитные организации убрали по 2—4 вклада для физлиц в европейской валюте. Перестали принимать вклады в евро банк «Снежинский», Спиритбанк.

Стройлесбанк, Челябинвестбанк, Газтрансбанк, Джей энд Ти Банк, Морской Банк, Плюс Банк, Руснарбанк, Саровбизнесбанк, Севергазбанк.

Но и у тех, кто еще предлагает вклады в долларах и евро, ставки по ним, мягко говоря, не радуют (см. таблицу). Доходность по валютным вкладам значительно сократилась.

Как изменились ставки по вкладам в долларах и евро в 30 крупнейших банках за два месяца

Название банка	Средние ставки в долларах на 20.09, %	Изменение ставки в долларах, п. п.	Средние ставки в евро на 20.09, %	Изменение ставки в евро, п. п.
Сбербанк России	0,24	-0,30
ВТБ	0,52	-0,65
Альфа-Банк	0,62	-0,36
Газпромбанк	1,16	-0,45	0,04	-0,07
«ФК Открытие»	0,93	-0,59
Райффайзенбанк	0,31	-0,22
Московский Кредитный Банк	1,29	-0,50	0,01	-0,03
Совкомбанк	1,73	-0,54	0,01	-0,65
Росбанк	0,63	-0,55
Промсвязьбанк	0,35	-0,10	0,46	0,02
Тинькофф Банк	0,89	-0,86	0,01	-0,09
ЮниКредит Банк	1,51	-0,77	0,03	-0,04
«Санкт-Петербург»	1,05	-0,01	0,20	0,19
Московский Индустриальный Банк	1,06	-0,22	0,03	-0,14
Хоум Кредит Банк	1,50	-0,50
СМП Банк	1,17	-0,50	0,04	-0,36
Уральский Банк Реконструкции и Развития	0,78	-0,22	0,16	-0,22
«Уралсиб»	0,62	-0,47
«Восточный»	0,51	-1,33
«Возрождение»	0,95	-0,47
Ситибанк	1,24	0,14
«Ренессанс Кредит»	0,99	-0,35	0,01	-0,19
Абсолют Банк	1,26	0,04
Московский Областной Банк	1,78	-0,50	0,11	-0,36

Источник: аналитический центр Банки.ру

Директор департамента розничных продуктов Московского Кредитного Банка (МКБ) Алексей Охорзин сообщил, что пока банк предлагает депозиты для физлиц и в долларах, и в евро.

Сейчас ставки по вкладам в долларах в МКБ — до 2% годовых, в евро — 0,01% годовых. Открыть валютный вклад можно на срок от трех до 24 месяцев.

В ближайшей перспективе планов отказаться от валютных депозитов или установить отрицательные ставки у банка нет.

Как отметили в ВТБ, в этом году ставки по вкладам в евро для физических лиц достигли в банке исторического минимума в 0,01%.

По данным Банки.ру, ставки по долларовым вкладам за последние пару месяцев снизились на 0,04—1,33 процентного пункта, а по вкладам в евро — на 0,01—0,86 п. п. Согласно разделу «Вклады» Банки.ру, максимальная доходность по вкладу на сумму 1 тыс. евро и сроком на год составляет 0,5%.

Кроме того, некоторые игроки — Ситибанк, Джей энд Ти Банк, «Авангард» — ввели для клиентов комиссии за обслуживание счетов в евро, что можно рассматривать как отрицательную доходность.

Евро банкам не нужны?

Банки отказываются от валютных вкладов, поскольку не испытывают потребности в этих ресурсах, подчеркивают эксперты.

«На рынке сейчас нет широкого спектра инструментов, в которые можно было бы размещать дополнительное валютное фондирование с хорошей доходностью.

Финансирование бизнеса в иностранной валюте сворачивается в силу ужесточения регулирования корпоративного кредитования и отсутствия роста масштабов внешнеэкономической деятельности компаний», — комментирует Юрий Беликов.

Он напоминает, что валютное кредитование населения никогда не было широко распространено и окончательно ушло в прошлое после нескольких пережитых кризисов. «Остаются, по сути, только еврооблигации.

Но с позиции окупаемости — компенсации стоимости фондирования с некоторой премией — инвестировать средства можно только в бумаги, выпущенные SPV российских финансово-промышленных групп. Этот рынок ограничен и не демонстрирует быстрого роста», — отмечает Беликов.

По его мнению, если банки привлекут больше валюты, у них возникнут сложности с ее доходным размещением. Поэтому снижение ставок можно считать заградительной мерой.

К тому же, отмечают представители кредитных организаций, вкладчики сами теряют интерес к валютным вкладам на фоне роста спроса на рублевые депозиты.

Так, по данным ЦБ, на 1 сентября прошлого года объем вкладов населения составлял 27,37 трлн рублей, из которых 5,93 трлн (21,7%) приходилось на валютные депозиты.

Анна БРЫТКОВА, Banki.ru

Источник: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10906943

Понятие отрицательной ставки. Выгода банка и подводные камни

Заемщики с незапятнанной историей по кредитам берут денежные средства беспроцентно или под отрицательную ставку для развития бизнеса, покупки недвижимости или другого имущества.

Эксперты признают отрицательные ставки по кредитам средством для роста экономики страны. Одним из преимуществ внедрения ПОПС (политики отрицательных процентных ставок) является уменьшение количества попыток вывести капиталы из государства. Бегство средств прекращается, тогда как отрицательные ставки по вкладам способствуют капитал-обороту на территории страны.

Тогда те банки, на которые распространяется механизм ПОПС, перестают вкладывать средства в зарубежные структуры, так как финансы будут сосредоточены в пределах государства. Внутренние экономические показатели при ПОПС стремятся к стабильному росту.

Европейский Центральный Банк уже долгое время удерживает показатели общей процентной ставки на нулевом уровне. К такому развитию событий стремится больше и больше стран мира. ЕЦБ отрицательные ставки по депозитам могут не порадовать вкладчиков (на данный момент показатель равен – 0,4 % по всей Еврозоне).

Но более лояльные условия оформления ипотеки или маржинального кредита станут выгодным предложением для заемщиков.

На территории РФ еще нет возможности воспользоваться отрицательной ставкой по ипотеке и приобрести недвижимость даром или даже с доплатой банка. Но финансисты настоятельно требуют рассмотреть ПОПС для России, чтобы улучшить экономическое положение федерации. Первые шаги уже предприняты:

• Женщинам в декрете по уходу за ребенком выдается материнский капитал для улучшения жилищных условий (используется для погашения первого ипотечного взноса);
• Банковские структуры активно снижают кредитный процент – за последние два года средний размер ставки равен 10 %, тогда как еще в 2016 году показатель был не менее 17 % годовых для заемщиков.

Российские экономисты видят, как преимущества ПОПС для РФ, так и недостатки подобной финансовой схемы. Граждане рискуют столкнуться с гиперинфляцией, но в то же время получить новые возможности кредитования по оптимальной ставке или приобрести жилье без переплат.

Принцип подобного финансирования был первоначально придуман и внедрен в Японии. Более 20 лет назад правительство страны смягчило условия кредитования, снизило ставку по депозитам. Государственный дог увеличивался, но текущие проблемы с экономикой удалось предотвратить.

Следующее государство, которое рискнуло опробовать финансовый механизм Японии на практике, стали Соединенные Штаты Америки. Кредиты с практически нулевой процентной ставкой стали спасением США от дефляции. Банковским структурам стало выгоднее финансировать средства в бизнес-проекты, а не выжидать в зоне ликвидности или вкладывать валюту в иностранные организации.

На сегодняшний день Европейский Центральный Банк обладает отрицательной ставкой рефинансирования и депозитного финансирования. Существует ряд стран в Европе, которые временно воспользовались для влияния на показатель инфляции политика отрицательных процентных ставок. В перечень таких государств входят:

Италия и Голландия с 2015 года начали также применять ПОПС для достижения укрепления ключевых экономических показателей.

С 2016 года Нидерланды достигли абсолютной отрицательной ставки кредитования – по правилам страны за внешний долг, выданный голландскому ЦБ, страна-кредитор еще должна дополнительно вносить выплаты в виде разницы по процентам.

Многие эксперты задаются вопросом, зачем создавать подобные финансовые обстоятельства. Ответ прост – для упрочнения государственной экономики и предотвращения дефляции.

В европейских странах присутствуют лояльные ставки по ипотекам, но в свою очередь действуют низкие депозитные проценты. Английское правительство даже задумывается над отменой наличных денег в связи с действием ПОПС.

Почему может остаться в Великобритании только безналичный расчёт? Экономисты отметили повышение спроса на хранение валюты в виде наличных.

Чтобы избежать дисбаланса, рассматривается вариант увеличение отрицательной депозитной ставки и отмену бумажных купюр.

Мнения по поводу применения ПОПС для российской экономики расходятся. Одни специалисты видят в политике отрицательных ставок способ решения ряда финансовых проблем страны. Другие эксперты полагают, что это утопия для РФ – в России не получится достичь таких же положительных результатов, как в США, Японии и странах Европы. На это есть ряд причин:

• Банковские структуры и МФО откажутся от инвестиций под низкий процент национальных бизнес-проектов в пользу зарубежных прибыльных предложений;
• Наблюдается девальвация валюты страны – в данном случае ожидается снижение курса рубля с последующим увеличением цен;
• Заемщики с плохой кредитной историей и спекулянты начнут пользоваться снижением ставки в корыстных целях;
• Риск возникновения гиперинфляции и, как результат, — мощный удар по развивающейся экономике.

Если взвесить отрицательные стороны ПОПС, то российскому правительству следует предварительно подготовить финансовые структуры к изменениям. На данный момент переход к политике отрицательных ставок не целесообразен. Рационально применить лояльную политику кредитования и выдачи ипотеки.

Каждое правительство имеет свои виды на использование ПОПС для финансового регулирования в своей стране. Главная задача отрицательных ставок – заставить банковские структуры действовать и запускать капиталооборот в государстве. Некоторые страны рассчитывают таким образом развить средний и малый страны, увеличив потенциал внутренней экономики.

Всех этих целей возможно достичь, если национальная валюта имеет стабильный курс, а финансы массово не переводятся в иностранные структуры.

Политика отрицательных ставок не подходит для государств с шаткой экономической системой. При дисбалансе, который может принести ПОПС, наблюдается рост инфляции и нарушение валютного оборота в стране.

Такой результат влечет за собой негативные последствия.

Отрицательная реальная ставка по кредитам, депозитам и прочим вложениям подходит не всем странам. Если одни государства имеет возможность и поддержку правительственного органа извлечь выгоду из ПОПС, то для других банковских систем это грозит настоящей финансовой катастрофой.

Например, идеальная картина механизма политики отрицательных ставок – это, когда банк отдает ЦБ меньше денег, чем брал год назад. Ключевой момент подобного финансового принципа – эти отрицательные ставки служат для возмещения разницы за счет развивающегося бизнеса и его отчислений в бюджет. Если схема не работает, то использовать ПОПС не рационально.

Заемщики в лице представителей бизнеса получают преимущество в виде отсутствия переплат или даже доплаты банка за кредит.

Ипотечные договоры с минимальной ставкой радуют в свою очередь простое население, но идеальный сценарий возможен только при условии устойчивого финансового положения страны и баланса во внутренней экономике.

По статистике основное количество кредитующих банковских структур с отрицательной кредитной ставкой нацелены исключительно на сотрудничество с бизнесменами. Представители среднего и малого бизнеса являются надежными заемщиками для банкиров, так как:

• Понятна цель кредита – расширение бизнеса, покупка нового оборудования, обновление технических единиц;
• Деловые люди знают, что такое договор и обязательства;
• Есть финансирование, а значит – минимален риск просрочек платежей.

Банки получают оптимальную статистику с отсутствием проблемных кредитов и коллекторских взысканий со злостных неплательщиков. Представители бизнеса довольствуются ставками, что ниже чем в других фин. структурах и работают над расширением своих предприятий.

Банковские структуры смотрят вперед на перспективы – предприниматели, соглашаясь на кредит с отрицательной ставкой, становятся частью одного большого финансового механизма страны и восстанавливают баланс в экономике государства.

Займы по стандарту ПОПС выдаются банками в целях гарантированного положительного результата сотрудничества с предпринимателем среднего или мелкого звена. Банковская структура получает плюс к своей репутации, а значит – подспорье к расширению финансовой структуры.

Пример реального случая, когда банк платил своему заемщику?

Такой случай действительно был зафиксирован в Дании. Ханс-Петер Кристенсен доказал в суде, что банк ему должен около 38 долларов (249 датских крон). Так произошло по причине того, что датчанин 11 лет тому назад заключил ипотечное соглашение с одним из банков на несколько млн. крон.

В конце 2016 года Дания внедрила механизм ПОПС и ставка по ипотеке Кристенсена стала около 0,05 % годовых со знаком минус. По факту пересчета, оказалось, что сам банк должен Хансу денег – по окончанию судебного разбирательства, разница датскому заемщику была возмещена.

В каких еще странах может встретиться отрицательная ставка по кредитам

Как говорилось ранее, политика отрицательных ставок практикуется в европейских странах (Дания, Швеция, Италия и др.), а также в Японии и Соединенных Штатах Америки. Население привыкает к новым правилам кредитования. Депозиты с отрицательной ставкой также присутствуют в схеме ПОПС этих стран.

Исходя из действующей политики, потребители могут оформить кредит или другой формы заём, предоставив банку необходимые документы. Согласно решению финансовой структуры, выдаются деньги под сниженный, нулевой или минусовой процент на улучшение жилищных условий или на другие цели заемщика.

Эксперты называют ПОПС оптимальным средством для влияния на внутреннюю экономику страны. Но, как оказалось, не всем подходит данная финансовая схема.

ЕЦБ (Европейский Центральный Банк) практикует отрицательные кредитные ставки, а также депозиты с минусовым процентом.  Финансисты уверены, что при правильном внедрения механизма ПОПС удастся избежать регресса среднего и малого бизнеса.

Также политика отрицательных ставок мотивирует банковские структуры инвестировать в национальные предприятия средства.

Основные преимущества ПОПС заключается в следующем:

• Поддержать финансово население, сделав крупные покупки доступными;
• Запустить механизм развития бизнес-структур разной величины;
• Возмещать разницу с помощью развивающихся бизнес-проектов;
• Достичь баланса во внутренней экономике.

С 2016 года ЕЦБ поддерживает активно курс ПОПС для денежно-кредитного сегмента. Базовая ставка равна нулю, а по маржинальным кредитам наблюдается отрицательная ставка в – 0,25 %.

В странах ЕС, где практикуется ПОПС, улучшились бизнес и экономика. Эксперты подтверждают достижение баланса внутренних финансовых структур за счет внедрения отрицательных процентных ставок.

Как результат, государства с ПОПС в Еврозоне не планируют изменять текущую денежно-кредитную политику.

Но на данный момент нет гарантии положительного результата, так как для ПОПС нужна хорошо развитая внутренняя экономика. Другие страны используют успешно данную схему для улучшения денежно-кредитной политики.

ПОПС имеет как недостатки, так и плюсы, которые следует учитывать ведущим экономистам государств.

1. В чем суть отрицательных кредитных ставок?

Центральный Банк страны финансирует государственные банковские структуры. При этом заемщики обязаны возвращать в оговоренный срок меньше. ЦБ восполняет разницу за счет поступлений из казны. Банки финансируют средства в бизнес-проекты, которые пополняют государственный бюджет и формируют внутриэкономический баланс.

2. Можно ли считать политику отрицательных ставок оптимальной схемой финансирования для России?

Финансовая система РФ еще не готова к полному внедрению ПОПС. Но применить сниженные кредитные и ипотечные ставки возможно уже на сегодняшний день.

3. Чем грозит переход к отрицательным ставкам в Российской Федерации?

Вероятно возникновение гиперинфляции и массовый вывод капиталов за рубеж.

Источник: https://feelwave.ru/biznes-terminy/vse-pro-otricatelnye-stavki

Эра абсурда

Другими словам, отрицательные номинальные ставки просто делают ваши доходы еще более отрицательными, чем они уже и так были. Инвесторы соглашаются на отрицательную доходность ради удобства хранения денег, так что в некотором смысле ничего нового в появлении отрицательных номинальных процентных ставок нет.

Крысы не доберутся

Более того, если дефляция будет сохраняться в еврозоне и других регионах мира, отрицательная номинальная доходность может привести к положительной реальной доходности. Это явление можно наблюдать последние 20 лет в Японии, где дефляция постоянна, а процентная ставка по многим активам – почти нулевая.

Тем не менее кто-то может подумать, что лучше хранить сбережения в виде наличных, чем владеть активом с отрицательной доходностью. Однако хранить наличные рискованно.

Если вы возьмете в расчет расходы на безопасное хранение наличных – и выгоды от использования банковских чеков, вы увидите смысл в отрицательной доходности.

Но речь идет не только о частных вкладчиках. У банков, имеющих больше наличных, чем требуемые резервы, нет другого выбора, кроме как принять отрицательные процентные ставки, установленные центральными банками.

Банки не способны хранить, перечислять и управлять такими излишними резервами, если они хранятся в наличной форме, а не на счету в центральном банке, пусть и приносящем отрицательный доход. Конечно, это все верно лишь до тех пор, пока номинальная отрицательная ставка не стала слишком отрицательной.

В противном случае возврат в кэш – несмотря на расходы на хранение и безопасность – обретает больше смысла.

А почему инвесторы соглашаются на отрицательную номинальную доходность по займам на три, пять и даже десять лет? В Швейцарии и Дании инвесторы хотят иметь активы в валюте, которая, как ожидается, номинально будет дорожать.

Если вы владели активами в швейцарских франках с отрицательной номинальной доходностью до того, как центральный банк этой страны отказался от привязки франка к евро в середине января, вы могли заработать 20% за одну ночь.

Отрицательная номинальная доходность является той малой ценой, которую можно заплатить за крупный денежный выигрыш.

У многих долгосрочных инвесторов, например страховых компаний и пенсионных фондов, просто нет другой альтернативы, потому что они обязаны вкладываться в надежные облигации. Конечно, отрицательная доходность может поколебать их финансовое положение: пенсионным фондам нужна положительная доходность, чтобы компенсировать выплату пенсий.

Когда большая часть активов приносит отрицательный номинальный доход, такой результат становится труднодостижим. Но, учитывая долгосрочный характер обязательств таких инвесторов, им приходится вкладываться главным образом в облигации, у которых меньше риск, чем в акции или другие волатильные активы.

Даже если номинальные доходы по облигациям отрицательны, они обязаны уступить их надежности.

Более того, возможно, что в условиях, когда инвесторы не хотят принимать на себя риск, а акции и другие рискованные активы находятся под влиянием рыночных или кредитных неопределенностей, лучше владеть облигациями с отрицательным доходом, чем какими-либо другими активами, более рискованными и волатильными.

Перевернутый мир

Со временем, конечно, отрицательная номинальная и реальная доходность может стимулировать вкладчиков сберегать меньше и тратить больше. В этом и заключается цель отрицательных процентных ставок.

В мире, где предложение превышает спрос и где избыточные сбережения не инвестируются в экономику, сбалансированная процентная ставка низка и даже может быть отрицательной.

Если в развитых странах действительно началась вековая стагнация, мир отрицательных процентных ставок и на краткосрочные, и на долгосрочные облигации может стать новой нормой.

Но, кроме этого, требуются еще и фискальные стимулы, в первую очередь государственные инвестиции в производственные инфраструктурные проекты, которые дадут доходность выше, чем облигации, размещенные для их финансирования.

Чем дольше такая политика будет откладываться, тем дольше мы будем жить в перевернутом мире отрицательных номинальных процентных ставок.

Copyright: Project Syndicate, 2015. www.project-syndicate.org

Источник: https://www.rbc.ru/opinions/economics/03/03/2015/54f54e309a79474a07070b9b

Ецб дал пояснения для чайников по отрицательной процентной ставке

В новую реальность вступил Европейский Центральный Банк своим решением на июньском заседании понизить депозитную ставку до отрицательного значения. Теперь она составляет -0,1%, а это значит, что банки, хранящие свои избыточные резервы на соответствующем счете, будут платить за хранение, тогда как привычный порядок вещей в современной финансовой системе предполагает премирование.

Ранее мы отмечали, что данный шаг является прецедентным для крупных ЦБ, таких как ЕЦБ, ФРС, Банк Японии, но в тоже время уже практиковался например ЦБ Дании. В связи с нестандартной ситуацией ЕЦБ вчера даже обнародовал отдельные пояснения для неискушенных в хитросплетениях монетарной политики.

Из пояснений ЕЦБ:

Почему ЕЦБ ввел отрицательную процентную ставку?

Поскольку инфляция в Еврозоне как ожидается, останется значительно ниже 2% в течение длительного периода, Совет управляющих ЕЦБ, чтобы противостоять слишком низкой инфляции, решил, что для этого нужно снизить процентные ставки. ЕЦБ имеет три основных процентных ставки: ставку по кредитам овернайт, ставку рефинансирования и депозитную ставку. Все три ставки были снижены.

Для поддержания функционирования денежного рынка, в котором коммерческие банки кредитуют друг друга, эти ставки не могут быть слишком близко друг к другу. Поскольку ставка по депозитам уже была на нуле, а ставка рефинансирования на уровне 0,25%, сокращение ставки рефинансирования до 0,15% означает, что ставка по депозитам должна быть снижена до -0,1% для поддержания коридора.

Буду ли я теперь платить своему банку за размещение депозита?

Нет какого прямого влияния на ваши сбережения. Только банкам, хранящим средства на некоторых счетах в ЕЦБ, придется платить. Коммерческие банки могут, конечно, снизить процентные ставки для вкладчиков.

Но почему наказывают вкладчика и награждают заемщика?

Основная задача Центрального банка — стимулирование домашних хозяйств и предприятий к накоплению или сбережению, но это не сделано в духе наказания или награды. При снижении процентных ставок банк поощряет людей тратить деньги или инвестировать. Это практика всех центральных банков.

Могут ли банки во избежание действия отрицательной ставки перевести средства в наличные, банкноты?

Если банк имеет больше денег, чем требуется для минимальных резервов и, он не готов кредитовать другие коммерческие банки, он имеет только два варианта: держать резервы на счете в ЦБ или в виде наличных.

Наиболее вероятно, что банки либо будут кредитовать другие банки, либо будут платить по отрицательной ставке по депозитам.

БКС Экспресс

Получить инвестидею

Источник: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/ecb-dal-poyasneniya-dlya-chaynikov-po-otricatelnoy-procentnoy-stavke

Каким будет влияние отрицательных процентных ставок?

В средствах массовой информации все чаще говорят об отрицательных процентных ставках. Насколько эффективным может быть этот подход, так как существует большая неопределенность в отношении последствий для коммерческих банков, организаций и прочих субъектов экономической деятельности и их поведения.

Многие развитые страны во всем мире входят в область отрицательных процентных ставок.

Пять центральных банков – Европейский центральный банк (ЕЦБ), Национальный банк Дании, Национальный банк Швейцарии, Банк Швеции и Банк Японии – уже ввели отрицательные ставки для средств коммерческих банков, хранящихся на депозитных счетах в центральном банке.

Фактически, коммерческие банки должны платить за хранение своих денежных средств в центральных банках. Основной целью этих решений является стимулирование экономического роста и борьба с низким уровнем инфляции и возрастающей угрозой дефляции.

Зачем использовать отрицательные процентные ставки?

Простыми словами, при отрицательных ставках вкладчик, например, коммерческий банк, должен платить центральному банку за хранение денежных средств в государственном центральном банке.

В чем цель подобной политики? Как только банкам пришлось бы платить за хранение своей наличности, они были бы мотивированы ссужать любые дополнительные денежные средства предприятиям и физическим лицам, подпитывая экономику.

В качестве другого примера можно  привести вкладчика (например, крупную компанию), который должен платить за хранение денежных средств в коммерческом банке, если последний использует отрицательные ставки. В этом случае одной из целей было бы стимулирование компаний использовать деньги для инвестиций в бизнес, опять же, для увеличения роста экономики.

Однако заемные средства ограничиваются использованием отрицательных процентных ставок, и целью является продвижение потребления – одного из главных двигателей экономического роста. Пока что перечисленные цели и намерения применять отрицательные процентные ставки очень теоретические, и существует неопределенность в плане их применения на практике.

Пример еврозоны

В еврозоне целью центрального банка является стимулирование экономического роста и повышение инфляции. ЕЦБ должен обеспечивать стабильность цен, удерживая уровень инфляции ниже 2%, и в то же время максимально близко к этой цифре, на протяжении среднесрочного периода (в настоящее время инфляция в еврозоне немного ниже нуля).

Как и большинство центральных банков, ЕЦБ влияет на инфляцию, устанавливая размер процентной ставки. Если центральный банк хочет принять меры против слишком высокого уровня инфляции, то он в основном повышает процентные ставки, что удорожает получение кредитов и делает экономию средств более привлекательной.

И наоборот, если он хочет повысить слишком низкий уровень инфляции, то понижает процентные ставки.

Ввиду того, что экономика еврозоны налаживается очень медленными темпами и инфляция близка к нулю, к тому же ожидается, что она будет оставаться существенно ниже 2% еще долго, ЕЦБ решил, что ему нужно снизить процентные ставки. Все три ставки снижались с 2008 года, а самое последнее снижение было сделано в марте 2016 г.

Основная ставка была снижена с 0,05% до 0%, а депозитная ставка еще больше ушла в  «минус» с -0,3% до -0,4%. ЕЦБ подтверждает, что это – часть совокупности мер, направленных на обеспечение стабильности цен в течение среднесрочного периода, что является необходимым условием для устойчивого экономического роста в еврозоне.

Депозитная ставка, ставшая еще более отрицательной, подразумевает, что коммерческие банки еврозоны, кладущие деньги на депозит в ЕЦБ, должны платить больше.

Может возникнуть вопрос – банкам невозможно избежать отрицательной процентной ставки? Например, не могли бы они просто решить хранить больше наличных денег? Если банк хранит больше денег, чем требуется в целях минимальных запасов, и если он не желает давать кредиты другим коммерческим банкам, то у него есть только два варианта: держать деньги на счету в центральном банке или хранить их в виде наличности (конечно, самый ожидаемый центральными банками вариант − это то, что банки увеличат кредитование бизнеса и физических лиц). Но хранение наличности так же не бесплатно − в частности, банк нуждается в очень безопасном хранилище . Таким образом, маловероятно, что какой-либо банк выбрал бы подобный вариант. Наиболее вероятный  исход – банки будут либо выдавать кредиты другим банкам, либо платить отрицательную депозитную ставку. Между этими двумя вариантами второй выглядит более реалистичным, поскольку в данный момент большинство банков хранят больше денег, чем они могут дать в кредит, и брать кредиты у других банков необязательно.

Противоположные последствия отрицательных  ставок

Во-первых, с учетом того, что намерения центральных банков выполняются и отрицательные процентные ставки стимулируют экономику, это было бы положительным знаком для банковского сектора.

Если рынки поверили бы, что отрицательные процентные ставки улучшают долгосрочные перспективы роста, это привело бы к увеличению ожиданий более высокой инфляции и процентных ставок в будущем, что благоприятно для чистой процентной маржи банков (коммерческие банки делают деньги, принимая кредитные риски и начисляя более высокий процент по кредитам, чем они платят по депозитам – в этом случае у них положительная чистая процентная маржа). Более того, при более сильной экономике банки смогли бы находить больше выгодных возможностей для кредитования, и заемщики с большей вероятностью смогли бы выплачивать эти кредиты. С другой стороны, отрицательные процентные ставки могут навредить банковскому сектору. Если ставка, начисляемая по кредитам, постоянно удерживается на более низком уровне из-за снижения процентных ставок, а коммерческие банки не хотят или не могут установить ставку по депозитам ниже нулевой, то чистая процентная маржа становится все меньше и меньше.

Во-вторых, политика отрицательных процентных ставок должна поощрять коммерческие банки выдавать больше кредитов во избежание начислений центральных банков на денежные средства, которые превышают обязательный резерв.

Тем не менее, для того, чтобы отрицательные ставки поспособствовали увеличению объемов кредитования, коммерческие банки должны захотеть выдавать больше кредитов при более низком потенциальном доходе.

Так как отрицательные процентные ставки вводятся в противовес медленному росту экономики и рискам дефляции, это означает, что бизнесу необходимо решать возникающие в этой сфере проблемы и, как следствие, при кредитовании банки сталкиваются с возросшими кредитными рисками и сниженной прибылью одновременно.

Если уровень прибыли страдает слишком сильно, банки могут даже понижать объемы кредитования. Более того, трудности в установлении отрицательных ставок для вкладчиков могут обозначать увеличение долговых затрат для потребителей.

В-третьих, у отрицательных процентных ставок также есть потенциальная возможность ослаблять национальную валюту, делая экспорт более конкурентоспособным и увеличивая инфляцию, так как импорт становится более дорогим.

Однако, отрицательные процентные ставки могут спровоцировать так называемую валютную войну – ситуацию, когда множество государств стремятся умышленно снижать стоимость своей местной валюты с целью стимулирования экономики.

Более низкий валютный курс безусловно является ключевым каналом, через который действует смягчение монетарной политики. Но повсеместная девальвация валюты – это игра с нулевой суммой: мировая экономика не может устроить девальвацию денег самой себе.

В худшем случае конкурентная девальвация валюты может открыть путь для протекционистской политики, что негативно отразилось бы на росте мировой экономики.

В-четвертых, с точки зрения инвесторов, отрицательные процентные ставки могут, теоретически, выполнять ту же функцию, что и снижение ставок до нуля – это может быть выгодным для бирж, так как отношение процентных ставок к фондовой бирже довольно косвенное.

Если мы предположим, что инвесторы мыслят рационально, то снижение процентных ставок подтолкнет их к тому, что они заберут деньги с рынка облигаций и перебросят их на рынок ценных бумаг.

Но на практике эта специфическая политика отрицательных процентных ставок может быть не столь полезна. Инвесторы могут счесть политику отрицательных процентных ставок признаком попыток разобраться с серьезными проблемами в экономике и остаться не расположенными к риску.

Также применение отрицательных процентных ставок не обязательно подтолкнет коммерческие банки к увеличению объемов кредитования, что усложнит финансовым компаниям получение прибыли в перспективе и навредит работе мирового финансового сектора. Проблемы в финансовом секторе очень чувствительны для всего фондового рынка, и они могут его ослабить.

И даже если коммерческие банки хотели бы увеличить объемы кредитования, успех в стимулировании бизнеса и частных лиц брать в долг больше денег и больше тратить сомнителен.

В-пятых, отрицательные ставки могут дополнять другие смягчающие меры (например, количественное послабление) и послужить сигналом для центрального банка о необходимости решать проблемы экономического спада и не достигнутого целевого уровня инфляции. С другой стороны, отрицательные процентные ставки могут быть показателем того, что центральные банки достигают пределов возможностей монетарной политики.

Основной вывод

Центральные банки полны решимости сделать все возможное для увеличения роста экономики и инфляции. Ввиду того, что процентные ставки уже находятся на нулевой отметке, все большее число центральных банков для достижения своих целей прибегает к отрицательным процентным ставкам.

Тем не менее, это относительно новый инструмент для них, и основные возможности и риски подобной политики еще не реализованы. Следовательно, стоит более пристально изучать и следить за непредвиденными последствиями этой политики, которая становится все более популярной.

В настоящее время экономика еврозоны набирает обороты медленно, уровень инфляции низок , коммерческие банки не спешат увеличивать объемы кредитования, а вместо этого ищут другие пути снижения потенциального ущерба для прибыли, желание бизнеса и частных лиц брать больше кредитов под меньший процент растет довольно медленно, инвесторы не спешат брать на себя больше рисков по инвестициям, доходность облигаций остается на рекордно низком уровне. Для реализации должного влияния отрицательных процентных ставок требуется больше времени.

Гунта Сименовска, руководитель отдела поддержки продаж Управления развития бизнеса банка SEB

Источники: Европейский центральный банк, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC

Источник: https://www.seb.lv/ru/info/investirovanie/kakim-budet-vliyanie-otricatelnyh-procentnyh-stavok